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Dinero y política monetaria

¿Qué es una demanda de dinero?

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DEMANDA DE DINERO

Demanda de dinero

El concepto de “demanda de dinero” explica las razones por las cuales los individuos deciden guardar una parte liquida de sus riquezas, es decir, en dinero; dejando de lado la rentabilidad que se pueda obtener si se invierte dicho dinero en otros activos. Cuando el dinero es un bien sin un valor propio del mismo, puede sonar paradójico que haya una demanda de dinero en vez de los bienes que se pueden adquirir con dicho dinero y los cuales poseen un valor intrínseco.

Para entender la demanda de dinero, tendremos que aclarar un término que usamos anteriormente, la liquidez de un activo se refiere a la facilidad con la que se puede transformar en dinero para la economía. Por ende, el dinero es el activo más líquido que posee la economía y la demanda de este será la demanda de la liquidez frente a otros activos menos líquidos.

 

¿Por qué se decide tener dinero de forma líquida?

Los economistas neoclásicos, mientras estudiaban el concepto de dinero, desarrollaron “la teoría cuantitativa del dinero”, la cual en resumen, considera al dinero únicamente como un intermediario de los intercambios. Según ellos, la demanda de dinero por parte de los individuos correspondía únicamente a un motivo de transición, es decir, para poder cambiar el dinero por algo más.

Para un mejor entendimiento, ampliaremos este concepto a continuación:

Teoría cuantitativa del dinero

Hay que tener presente que una de las metas principales de la economía clásica era la acumulación de capital, pues para esta el capital era símbolo de crecimiento.

Formulada inicialmente por David Hume, el cual dio la identidad fundamental de esta teoría:

Donde:

  • M = la masa monetaria, cantidad de dinero
  • V = velocidad a la que circula el dinero en la economía
  • P = Nivel de precios en la economía
  • T = Cantidad de transacciones que se realizan en la economía en un tiempo específico.

La velocidad de la circulación del dinero se deriva precisamente de PT / M

Sin embargo, esta teoría defiende que a corto y medio plazo, V tiende a ser constante, y teniendo en cuenta una cantidad de transacciones especificas en la economía, existe una relación directa ente M y P. Lo cual indica que M = k x P, donde k representa una constante que podemos definir como T/V. Por ende, existe también una relación directa entre la inflación y el incremento de la masa monetaria.

Esta teoría fue reescrita haciendo una distinción importante entre los efectos a corto y largo plazo de las variaciones monetarias. Se afirma que a largo plazo el dinero será neutral. Dichas variaciones en la cantidad de dinero, después de actuar en la economía, no producen efectos reales y alteran los precios.

Se sugiere un incremento constante pero reducido de la masa monetaria para que esta no produzca inflación.

La teoría cuantitativa del dinero fue muy criticada en los años treinta por el economista británico John Keynes, el cual desarrolló la teoría de la preferencia por la liquidez; la cual afirma que el dinero no solo desarrolla una función de intermediario en los cambios, sino que construye riqueza y por eso quien lo tenga lo puede hacer valer convirtiéndolo en otro bien o servicio de manera inmediata. Esto también se toma como una peculiaridad del dinero, conocida análogamente como “preferencia por la liquidez”.

 

¿Qué es la demanda del dinero en la economía neoclásica?

Para el pensamiento neoclásico, el dinero se demanda por dos razones:

  • Atender las necesidades ordinarias de las personas pero sin incurrir en las dificultades monetarias
  • Manejar las situaciones imprevistas.

En esta escuela del pensamiento económico, los motivos por los que se demanda dinero no dependen del tipo de intereses existentes y está únicamente ligado a la convivencia del agente económico.

 

Disponibilidad del dinero y opciones del individuo según Keynes

Según la teoría de Keynes, dada una cantidad específica de dinero disponible, el individuo debe realizar una elección respecto a dos variables:

  • Debe decidir que parte del dinero va a destinar para consumir y que parte destinará al ahorro.
  • Como empleará el ahorro: si lo tendrá de forma líquida, dejando a un lado la ganancia que le puedan dar los intereses, o si lo invertirá en actividades que sean rentables, dejando a un lado las ventajas de la liquidez.

Keynes también especifica tres motivos que inducen a los individuos a demandar dinero:

  • Por motivos transaccionales, es decir, para después cambiarlo por otros bienes.
  • Por precaución
  • Por especulación.

La demanda de dinero por razones transaccionales y por precaución está influida por la renta, pero cuando es por razones especulativas está influida por la tasa de interés.

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Reservas internacionales

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RESERVAS INTERNACIONALES

Reservas internacionales

Las reservas internacionales están conformadas por los activos externos que estén bajo la posesión y el control del Banco de la Republica. Estos activos tienen una disponibilidad inmediata y por ende se pueden usar para financiar pagos en el exterior, como bien puede ser los pagos por importaciones. Las reservas internacionales pueden tener otros usos, por ejemplo, el Banco de la República puede utilizarlos para intervenir en el mercado cambiario y así, defender la tasa de cambio cuando sea realmente necesario.

La acumulación de estas reservas se da gracias a las transacciones que realiza un país con otros en el exterior. Estas transacciones producen ciertos ingresos de divisas, pueden identificarse como las exportaciones, los créditos con bancos extranjeros, las transferencias hechas por los individuos del país en otro (por ejemplo, cuando un colombiano realiza una transacción en Estados Unidos) y otras inversiones extranjeras en el país. Las transacciones que generan egresos de divisas son las importaciones, cuando se pagan los intereses de deudas contraídas en otro país, los giros que hacen los individuos a otros países en el exterior, entre otras. Cuando los ingresos son mayores a los egresos, se dice que se están acumulando reservas internacionales.

Lea también: Divisas y tasas de cambio.

Historia de las reservas internacionales

En el tiempo en el que se manejaba el sistema del patrón oro, las reservas estaban formadas únicamente por oro (claramente, solo para los países que habían adoptado dicho sistema). Para otros sistemas como el sistema Bretton Woods, los Estados Unidos fijaron el tipo de cambio dólar – oro y así permitieron convertir de dólares a oro y viceversa; de esta manera el resto de los Bancos centrales usaron los dólares en vez de oro para sus reservas.

Esto permitió dar a entender el hecho de que los dólares eran igual de confiables y seguros como el mismo oro. A pesar de esto, gracias al déficit de presupuesto del gobierno estadounidense (el cual tuvo como causa principal la guerra de Vietnam), el dólar terminó por carecer de esa capacidad de conversión, gracias a que hubo un aumento en la emisión del dólar y no un aumento proporcional en las reservas de oro de los Estados Unidos.

Después de este suceso, el dólar estuvo estable como moneda fiduciaria hasta que llego la crisis hipotecaria y financiera mundial (comenzada en el 2007 pero con su auge en 2008), por lo cual ha perdido su valor como la moneda de reserva más importante, por esto, hoy en día el uso del euro ha aumentado como moneda de reserva.

 

Propósitos de las reservas internacionales

En un sistema donde el tipo de cambio no es fijo, las reservas permiten que el Banco Central del país pueda comprar moneda emitida, así intercambiando sus activos para reducir sus pasivos. El propósito de una reserva es permitir que los bancos centrales disminuyan la volatilidad de la moneda que emiten y así proteger el sistema monetario de algún problema, como ataque especulativo, shocks, etc. Poseer grandes reservas internacionales se ve como un indicador de lo fuerte que es una moneda local, pues esto refleja todo el apoyo tras una moneda. En el caso contrario, cuando se tienen muy bajas reservas, puede ser un indicativo de un próximo pánico bancario o de algún default.

El nivel en las reservas internacionales que un país debe tener es un tema bastante discutido a lo largo del tiempo, y últimamente ha atraído la atención de grandes teóricos relacionados al tema. En este debate se pueden observar dos visiones distintas: por un lado están las personas que piensan que el costo de oportunidad de mantener unas reservas internacionales excesivas, está determinado por el beneficio potencial que dichas reservas podrían generar si fueran invertidas en la economía.

Por otro lado, hay personas afirmando que el costo de oportunidad que se maneja por mantener reservas internacionales amplias es muy bajo si se comparasen con las enormes consecuencias que se podrían tener al vivir una crisis provocada por mantener bajos niveles de reservas internacionales.

 

Los costos y beneficios

Si un país desea tener un tipo de cambio bajo la influencia del gobierno, entonces poseer unas grandes reservas le darían a dicho país una habilidad mayor para manipular el mercado; por otro lado, tener unas enormes reservas posee un costo de oportunidad, esto por la diferencia entre los rendimientos de los activos a manera de deuda del país (donde se emite la moneda) y  los rendimientos de la deuda del Banco Central. Cabe resaltar que muchos gobiernos han vivido enormes pérdidas gracias a la gestión de cartera de las reservas debido a las crisis monetarios y el desvanecimiento de las mismas reservas.

Le sugerimos leer: El papel del gobierno en la economía.

 

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Fondo monetario internacional

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FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Fondo Monetario Internacional

El Fondo Monetario Internacional (FMI) es una organización internacional creada con el propósito de estandarizar las relaciones financieras mundiales y los tipos de cambio. El FMI generalmente supervisa la economía global y su objetivo principal es fortalecer económicamente a sus países miembros. Específicamente, el FMI fue creado con la intención de:

  1. Promover la estabilidad monetaria y cambiaria mundial.
  2. Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional.
  3. Asistir en el establecimiento de un sistema multilateral de pagos para transacciones corrientes.

Los tipos de cambio fijos, también conocidos como el sistema de Bretton Woods (nombrado después de la conferencia original de la ONU en la cual se concibió el FMI), se refieren al valor de una moneda vinculada al valor de otra moneda, o al oro.

El Fondo Monetario Internacional estableció el sistema de tipos de cambio fijos como una forma de impulsar la economía mundial después de la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial. Este sistema fue abolido en 1971, y desde entonces, el FMI ha promovido el sistema de tipos de cambio flotantes, lo que significa que el valor de una moneda puede cambiar en relación con el valor de otro. Este es el sistema familiar de hoy.

Por ejemplo, cuando la economía de EE.UU. sufre, el valor del dólar baja en relación con el euro de la Unión Europea, y lo contrario también es cierto. Los tipos de cambio establecidos por el Fondo Monetario Internacional permiten a los países gestionar mejor el crecimiento económico y las relaciones comerciales. Estas tasas de cambio se establecen con el fin de evitar el colapso económico, que puede ocurrir con las tasas de cambio descontroladas, que se produce cuando las tasas siguen aumentando.

Lea también: Divisas y tasa de cambio.

 

El Fondo monetario internacional vs. El Banco Mundial

El Fondo Monetario Internacional trabaja codo con codo con el Banco Mundial, y aunque son dos entidades separadas, sus intereses están alineados y se crearon juntos. Mientras que el FMI proporciona solo préstamos a corto plazo que son financiados por cuotas de los miembros, el Banco Mundial se enfoca en soluciones económicas a largo plazo y en la reducción de la pobreza, y está financiado por contribuciones y bonos de los miembros. El FMI se centra más en soluciones de política económica, mientras que el Banco Mundial ofrece asistencia en programas como la construcción de instalaciones públicas necesarias y la prevención de enfermedades.

 

Cómo un país puede unirse al FMI

Los países deben solicitar ser parte del FMI, aunque cualquier país puede postularse. Con el tiempo, las estipulaciones para ser miembro han cambiado, y los requisitos de membresía son más flexibles que cuando el Fondo estaba en sus etapas iniciales. Los países deben realizar pagos de membresía, o cuotas, que se asignan a países individuales en función de su tamaño económico y estipulan cuánto contribuyen. Estas cuotas son más grandes para las economías más poderosas, y forman un grupo desde el cual los países necesitados pueden tomar préstamos. Los países miembros también están obligados a adherirse al Código de Conducta, y se pueden imponer regulaciones más estrictas a aquellos países que lo soliciten con la esperanza de recibir ayuda financiera.

Los miembros no solo tienen acceso a la amplia gama de servicios proporcionados por el FMI, sino también a los registros económicos de otros países miembros.

 

Historia del FMI

El FMI ha reformado por completo la economía mundial y ha redefinido las formas en que los países comercian y obtienen préstamos de otros países. El FMI se concibió por primera vez en una conferencia de la ONU en 1944, entre los 44 países asistentes, antes de su creación oficial en 1945. Estos países querían estabilizar los tipos de cambio y la comunicación financiera entre países, especialmente después de la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial. Las metas incluían la cooperación y el comercio internacional, la reducción de la pobreza y las crisis financieras, y el crecimiento económico. Si bien el Fondo ha evolucionado a lo largo de los años para convertirse en lo que es hoy y adaptarse a los nuevos tiempos, sigue operando en torno a los mismos principios rectores.

El FMI jugó un papel importante en la reestructuración económica del mundo posterior a la Segunda Guerra Mundial. Después de la guerra, algunos países se encontraban en dificultades económicas, y otros se mostraron reacios a comerciar con ciertos países después de los combates. El Fondo ayudó a suavizar el período de transición económica de la posguerra y a estabilizar la economía mundial para que pudiera avanzar hacia la prosperidad, utilizando sistemas como los tipos de cambio fijos.

 

El Fondo Monetario Internacional hoy

Actualmente, hay 188 países miembros en el FMI, que tiene su sede en Washington, D.C. Cada país o región está representado por un miembro de la Junta Ejecutiva del Fondo y numerosos miembros del personal. La proporción de miembros de la junta directiva de cada país se basa en la posición financiera global del país, de modo que los países más poderosos de la economía mundial tienen la mayor representación. Estados Unidos tiene el mayor poder de voto, seguido por países asiáticos como Japón y China y países de Europa Occidental como Gran Bretaña, Alemania, Francia e Italia.

Si bien el FMI establece estándares para la economía global y supervisa las comunicaciones financieras entre países, también ayuda a los países necesitados al prestarles el dinero necesario para cambiar su economía y reconstruir su estructura financiera. Los países contribuyen a un grupo que los países necesitados pueden tomar prestado como un préstamo a corto plazo. El FMI también ayuda a los países a desarrollar políticas financieras sostenibles, brinda asesoramiento económico, ayuda a los países a maximizar su efectividad financiera y trabaja para ayudar a los países en desarrollo a estabilizarse y mantenerse en la economía global.

Lea también: ¿Qué es la macroeconomía? 

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¿Qué es el coeficiente de caja?

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COEFICIENTE DE CAJA

Coeficiente de caja

El encaje bancario o coeficiente de caja, es el porcentaje de dinero que posee una entidad financiera de manera líquida, depositada en el Banco Central (dependiendo del país). También se le puede llamar coeficiente de reservas o tasa de encaje.

En el ámbito de la economía y las finanzas, usamos este concepto para definir el coeficiente legal de caja o el coeficiente de caja obligatorio que se refiere al dinero que debe mantenerse en una entidad financiera, sin que sea utilizado tanto en préstamos como en inversión, es decir, la cantidad de dinero que debe ser guardada en la cuenta del banco central. Las entidades monetarias encargadas de la seguridad, exigen un monto mínimo obligatorio para que las entidades financieras tengan un mayor porcentaje en caja; en ningún caso debe ser menor al monto mínimo. Esta herramienta se usa mucho en la política monetaria.

 

¿Cómo se calcula el coeficiente de caja?

Entre menor sea el porcentaje de dinero en caja, mayor será el dinero participando en el mercado. En términos reales, el coeficiente de caja que posea un banco, se calcula dividiendo sus reservas entre todos los depósitos que se le hayan concedido; de esta manera:

Donde C nos representa el coeficiente de caja

R representa la cantidad de reservas

D representa el número de depósitos concedidos

Y multiplicaremos por 100 para representarlo en términos porcentuales

Para entender mejor, plantearemos un ejemplo:

Si el coeficiente de caja es de un 3%, significa que cuando se llevan $6.000 a un banco, él debe de guardar para sus reservas $60. Estas reservas siempre se llevan al Banco Central de cada país

 

¿Cómo es el coeficiente de caja alrededor del mundo?

Países europeos

El banco Central Europeo fija unas reservas mínimas que todas las entidades financieras deben cumplir, las cuales se calculan por medio de la multiplicación del coeficiente de caja de cada categoría de los pasivos, por ende, este será distinto por cada tipo de depósito, por el saldo de los pasivos que sean citados.

Venezuela

Para este país, el coeficiente de caja se expone desde el artículo número 48 en la Ley del Banco Central de Venezuela. Su coeficiente de caja es del 17%, de esta manera el banco se ve obligado a guardar el 17% por todos los depósitos que tenga y por toda operación que haga; es decir, por absolutamente todo su capital. El primero de Julio del 2011, el coeficiente de caja legal se disminuyó al 14% con el fin de liberar fondos para el uso del Gobierno central para “la gran misión de vivienda”.

Con la resolución del banco central del 31 de Marzo del 2014, el coeficiente de caja se elevó al 21,50% por tercera vez en un plazo de cinco meses.

Estados unidos

A partir del 2006, el coeficiente de caja tiene un valor del 10% para depósitos a la vista (es decir, el componente de la oferta del dinero) y no tiene valor para los depósitos a plazo y otros depósitos, es decir, es del 0%.

 

Uso de la cantidad de dinero, como mecanismo de control

El coeficiente de caja es un parámetro de la política monetaria, el cual es usado por los bancos centrales para tener control sobre la cantidad de dinero en el mercado; este tipo de manipulación se puede realizar de dos maneras:

  • Si se aumenta la cantidad de dinero, los bancos tendrán que guardar más dinero y por ende habría menos dinero en circulación, a esto se le llama política restrictiva.
  • Si se reduce la cantidad de dinero, los bancos tienen mayor capacidad de realizar préstamos. Habrán más empresarios que tomen préstamos para realizar inversiones, por ende, esto sería una política expansiva de la economía.

Rara vez los Bancos Centrales de los países desarrollados intervienen en el coeficiente de caja, pues estas variaciones causarían cambios realmente bruscos y se alejan de los propósitos de los bancos centrales. De esta manera se evidencia cómo el coeficiente de caja tiene impacto en el multiplicador del dinero.

 

¿Qué es el multiplicador del dinero?

Es el proceso que permite a los bancos multiplicar su dinero a partir de una cantidad monetaria específica e inicial. Esto sucede porque los bancos solo están en la obligación de mantener en sus reservas un porcentaje mínimo de dinero, es decir, el coeficiente de caja.

 

Lea también: Política monetaria.

 

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